华鑫证券有限背负公司尤少炜近期对盾安环境进行商讨并发布了商讨敷陈《公司动态商讨敷陈：新动力热措置订单高增五月撸，政策+策略运转成长》，初次隐蔽盾安环境予以买入评级。

盾安环境(002011)

投资重点

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政策红利开释新动力车高景气，营收景况有望向好

把柄中国汽车工业协会数据，2024年1-11月，新动力汽车产销辩别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比增长34.6%、35.6%。行业高景气度运转下，盾安环境新动力汽车热措置业务于2024年9月完结单月发货金额初次糟蹋亿元，并在第四季度达到全年营收峰值。新动力汽车热措置业务放量节拍与下流整车产销周期变成强联动，印证公司产物在主流车企供应链中的渗入率普及，刻下政策端持续购置税减免及产业扶捏导向，有望进一步强化公司热措置业务与新动力汽车产业增长的共振。

平缓与彭胀并举，强化中枢竞争力

盾安环境连年来捏续平缓非中枢业务，明确将资源聚拢于3+1业务（制冷配件、制冷建树、换热器、新动力汽车热措置）。节能业务虽曾孝顺踏实现款流，但受场合财政压力及工业节能补贴退坡影响，应收帐款数额捏续增长，占用资金，增多财务用度。毛利率从2019年的19.37%下滑至2020年的-55.77%，与制冷配件、制冷建树的毛利率（17.23%、23.97%）差距拉大，累赘总体毛利率水平。盾安环境出售节能业务项下子公司股权，有助于普及公司的举座盈利水平并缩短运营风险。2024年6月30日盾安环境收购上海大创，并捏有其65.95%股权。上海大创在汽车OBD智能电控产物、新动力车热措置产物等具备老练本事。收购上海大创丰富了公司的水侧产物矩阵，利于普及单车价值量；OBD类产物拓宽公司业务鸿沟，带来新的增量；上海大创团队的加入也进一步增强公司研发力量，完善研发体系。

新动力热措置订单糟蹋130亿，高市占率与毛利率上行共筑增长动能

约束2024年10月26日，盾安环境汽车热措置业务在手订单范围达130亿元，客户隐蔽比亚迪、吉祥、理思等主流新动力车企，其热措置产物在国内新动力车型中的隐蔽率已接近50%。陪伴中枢客户新车型迭代对热措置系统复杂度与性能条件的普及，公司单车配套价值量捏续上行，商场份额彭胀动能进一步增强。2024年上半年，该业务毛利率普及至21.10%，盈利结构优化趋势明确，突显公司在范围化委派与本事升级协同下的竞争上风。

盈利瞻望

瞻望公司2024-2026年收入辩别12712、14214、15816亿元，EPS辩别为0.84、1.00、1.15元，刻下股价对应PE辩别为14.8、12.4、10.7倍。盾安环境在制冷配件、制冷建树鸿沟领有深厚本事累积，连年来窜改业务分散积极发展汽车热措置产业，公司新动力汽车热措置业务将受益于新动力汽车销量增长，完结进一步增长。初次隐蔽，予以“买入”投资评级。

风险领导

宏不雅经济环境变化风险；下流行业景气度不足预期风险、行业竞争加重、订单得到不足预期、上游原材料老本波动等风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据谋划，东北证券赵哲商讨员团队对该股商讨较为潜入，近三年瞻望准确度均值为63.24%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利10.07亿，把柄现价换算的瞻望PE为13.02。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级1家；当年90天内机构看法均价为15.45。

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